Was bedeutet Total Value Locked (TVL)?
Total Value Locked (TVL) bezeichnet den Gesamtwert der Vermögenswerte, die Nutzer in DeFi-Protokollen hinterlegt haben. Dazu zählen beispielsweise Einlagen auf Kreditplattformen und Token in Liquiditätspools dezentraler Börsen.
Der TVL eines Protokolls erfasst die dort hinterlegten Vermögenswerte. Der TVL einer Blockchain fasst die Werte der darauf betriebenen DeFi-Protokolle zusammen. Er entspricht somit nicht dem Gesamtwert aller Token auf dieser Blockchain.
TVL hilft dabei, die Größenordnung und Entwicklung vergleichbarer Protokolle oder Blockchain-Ökosysteme einzuordnen.
Wie wird der TVL berechnet?
Die hinterlegten Token-Mengen werden mit ihren aktuellen Marktpreisen multipliziert und anschließend addiert.
Beispiel: In einem DeFi-Protokoll liegen ETH im Wert von 8 Millionen Euro und Stablecoins im Wert von 2 Millionen Euro. Der TVL beträgt insgesamt 10 Millionen Euro.
Der TVL verändert sich durch Ein- und Auszahlungen sowie durch Kursschwankungen der hinterlegten Token. Steigt etwa der ETH-Kurs, kann der TVL zunehmen, obwohl niemand zusätzliches Kapital einzahlt.
Was sagt das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu TVL aus?
Das Verhältnis setzt den Marktwert eines Tokens ins Verhältnis zum gebundenen Kapital des zugehörigen Protokolls oder Blockchain-Ökosystems:
Marktkapitalisierung/TVL = Marktkapitalisierung des Tokens ÷ TVL
Bei einer Marktkapitalisierung von 2 Milliarden Euro und einem TVL von 1 Milliarde Euro beträgt das Verhältnis also 2.
Ein niedriger Wert bedeutet, dass der Token-Marktwert im Verhältnis zum TVL gering ist. Eine Unterbewertung lässt sich daraus allein nicht ableiten. Entscheidend ist unter anderem, ob und wie der Token von der Nutzung des Protokolls profitiert. Vergleiche sind vor allem zwischen ähnlich aufgebauten Projekten sinnvoll.
Welche Grenzen hat der TVL?
TVL ist eine hilfreiche Kennzahl, bildet aber weder die gesamte Nutzung noch die Qualität eines Projekts ab:
Keine direkte Nutzerzahl: Hoher TVL kann auch durch wenige große Einleger entstehen.
Kein Sicherheitsnachweis: Viel gebundenes Kapital schützt nicht vor technischen Fehlern oder Angriffen.
Abhängig von Token-Preisen: Steigender TVL bedeutet nicht automatisch, dass neues Kapital zufließt.
Nicht immer dauerhaft: Bonusprogramme können kurzfristig Einlagen anziehen, die nach Ende der Anreize wieder abfließen.
Abhängig von der Berechnung: Datenanbieter können unterschiedliche Einlagen berücksichtigen. DefiLlama zählt beispielsweise natives Blockchain-Staking nicht zum TVL.
Betrachte den TVL deshalb zusammen mit weiteren Kennzahlen wie aktiven Nutzern, Handelsvolumen und Gebühreneinnahmen.
Seit 2017 beschäftigt sich Philipp Duringer intensiv mit Bitcoin, Kryptowährungen und digitalen Finanzmärkten. Als Gründer von kryptovergleich.de verfolgt er das Ziel, Krypto-Themen einfacher, transparenter und besser vergleichbar zu machen. Dabei verbindet er fundiertes Krypto-Verständnis mit über 15 Jahren technischer Erfahrung in IT und digitalen Produkten.
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