USDC News

Open USD, ein von Banken unterstütztes Stablecoin-Konsortium mit über 140 Unternehmen, darunter BlackRock, Coinbase und Visa, stellt nach Einschätzung von CoinShares die glaubwürdigste Bedrohung für Circles USDC dar. Sein Modell verteilt die Reserven-Erträge an Partner statt an den Emittenten, was Circles Margen schmälern und die Vertriebskosten von USDC in die Höhe treiben könnte. Der Stablecoin soll in der zweiten Jahreshälfte 2026 auf den Markt kommen. CoinShares merkt an, dass Open USD zwar die Wirtschaftlichkeit von USDC herausfordert, Circle aber weiterhin Vorteile in den Bereichen Liquidität und Integrationen hat. Der Bericht weist auch darauf hin, dass der Markt möglicherweise überreagiert, da Open USD noch nicht gestartet ist und ungeklärte Details vorliegen.

Der 10-K-Bericht von Circle zeigt, dass das Unternehmen im Jahr 2025 Vertriebskosten in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Coinbase hatte – ein Anstieg von 924,5 Millionen US-Dollar im Jahr 2024. Dies entspricht 51 % der Gesamteinnahmen und Reserveerträge. Die USDC-Zirkulation stieg im Jahresvergleich um 72 % auf 75,3 Milliarden US-Dollar, während die Jahreseinnahmen um 64 % auf 2,7 Milliarden US-Dollar zulegten, aber Circles Marge stagnierte bei 39 %. Vertriebs- und Transaktionskosten verbrauchten 63 % der Reserveerträge im vierten Quartal. Alternative Stablecoin-Modelle wie Open USD und Hyperligands AQAv2-Rahmenwerk setzen Circle unter Druck, indem sie einen größeren Anteil der Reserveerträge fordern. JPMorgan stufte Hyperliquid als kurzfristigen Belastungsfaktor für die Gewinne von Circle und Coinbase ein, da der Wettbewerb die einbehaltenen Werte schmälert. Circles Kooperationsvereinbarung mit Coinbase, die im August 2026 ausläuft, könnte neu verhandelt werden. Coinbase ist auch an Open USD beteiligt, das die Reserveerträge teilt. Circles regulatorischer Vorteil – das Unternehmen erhielt die OCC-Zulassung für eine nationale Treuhandbank – bietet zwar einen gewissen Schutz, doch wenn große Plattformen ähnliche Konditionen wie Hyperliquid oder Open USD fordern, könnte sich die Marge von Circle weiter verringern.

Die Investmentbanken Mizuho und JPMorgan sind bei Circle bearish geworden und haben die Aktie herabgestuft sowie die Kursziele gesenkt, angesichts des zunehmenden Drucks auf die Wirtschaftlichkeit von USDC. Mizuho stufte Circle auf „underperform“ herab und senkte das Kursziel von 85 auf 50 US-Dollar, mit Verweis auf Bedrohungen durch den neu eingeführten Open-USD-Token. Open USD ermöglicht kostenloses Minting und Redemption, wobei Partner die Reserveerträge behalten, was Circles Umsatzmodell stören könnte. Auch JPMorgan senkte seine Schätzungen und verwies auf eine überarbeitete Umsatzbeteiligungsvereinbarung mit Hyperliquid, die ein „Gefangenendilemma“ zwischen Circle und Coinbase schaffen könnte. CRCL ist in diesem Jahr um über 20 % gefallen und schloss bei 63,22 US-Dollar.

Wall-Street-Analysten werden zunehmend vorsichtig gegenüber Circle, da der Wettbewerb auf dem Stablecoin-Markt anheizt. Mizuho stufte die Circle-Aktie auf „Underperform“ herab und senkte das Kursziel auf 50 US-Dollar, während JPMorgan die Gewinnschätzungen reduzierte – beide mit Verweis auf den Druck auf die USDC-Ökonomie. Die Einführung von Open USD, einem Pass-Through-Stablecoin, der von großen Finanz- und Kryptofirmen unterstützt wird, bedroht das Umsatzbeteiligungsmodell von Circle. Mizuho warnte, dass Vertriebspartner möglicherweise günstigere Konditionen fordern könnten, insbesondere da Circles Deal mit Coinbase zur Verlängerung ansteht und Coinbase auch Open USD unterstützt. JPMorgan hob Circles überarbeitete Partnerschaft mit Hyperliquid als Beleg dafür hervor, dass Distributoren sich bessere wirtschaftliche Bedingungen sichern, und bezeichnete die Situation als „Gefangenendilemma“, das Circle und Coinbase gegeneinander ausspiele. Bernstein und William Blair blieben jedoch optimistisch und argumentierten, dass Open USD den Stablecoin-Markt validiere und Circles Vorteile schwer zu replizieren seien.

Die Unternehmen werden den Einsatz von USDC für JCBs grenzüberschreitende Treasury-Operationen und Händlerzahlungen in Japan prüfen, da die Verbreitung regulierter Stablecoins an Dynamik gewinnt.

JPMorgan warnte, dass die neue Vereinbarung von Hyperliquid mit Circle und Coinbase die Ökonomie von Circles USDC-Stablecoin bedroht und ein „Gefangenendilemma“ schafft, das den Wettbewerb um die Verteilung auf Kosten der jeweiligen Einnahmen anheizt. Im Rahmen des Deals stuft Coinbase USDC auf Hyperliquid als „on-platform“ ein und zahlt 90 % der Reserveerträge an Hyperliquid, gegenüber einer etwa 50-50-Aufteilung mit Circle. JPMorgan schätzt, dass Hyperliquid 6 Milliarden US-Dollar an USDC hält, etwa 8 % der im Umlauf befindlichen Menge. Die Bank senkte die Gewinnprognosen für Circle und Coinbase mit Verweis auf die Hyperliquid-Änderungen und schwächere Kryptomärkte. Das USDC-Angebot ist von 80 Milliarden US-Dollar im März auf 73 Milliarden US-Dollar gesunken, was auf eine allgemeine Schrumpfung des Stablecoin-Marktes und zunehmenden Wettbewerb zurückzuführen ist.

JCB, Japans größtes Kreditkartennetzwerk mit 140 Millionen Nutzern und 40 Millionen Händlern weltweit, hat eine Absichtserklärung mit Circle unterzeichnet, um Stablecoin-Zahlungen mit USDC zu erkunden. Die Partnerschaft zielt darauf ab, grenzüberschreitende Transaktionen zu verbessern, Überweisungskosten zu senken und den Währungsumtausch für Touristen zu erleichtern, beginnend mit einem Proof-of-Concept für interne Geldtransfers. Die Initiative reiht sich in Japans breitere Vorstöße zur Einführung von Stablecoins nach regulatorischen Änderungen ein. Weitere Bemühungen umfassen einen Pilotversuch von Lawson Convenience Stores ab August für Yen-denominierte Stablecoin-Zahlungen sowie Circles geplante Partnerschaft mit Nomura zur Einführung eines USDC-basierten Devisenabwicklungsdienstes für japanische Unternehmen bis 2027.

Die Aktie von Circle stieg um knapp 5 % auf 66,14 US-Dollar, nachdem die US-Regulierungsbehörden seine National Trust Bank zugelassen hatten, doch die Aktie liegt in diesem Jahr noch immer rund 20 % im Minus. Eine Kopf-Schulter-Formation und ein negativer Chaikin Money Flow deuten auf anhaltenden Abwärtsdruck hin. Stablecoin-Rivalen wie Open USD und Global Dollar nagen am Marktanteil von USDC, wobei das USDG-Angebot in sechs Monaten um 108 % zulegte, während die Marktkapitalisierung von USDC um 3,3 % fiel. Analysten, darunter Baird, haben ihre Kursziele gesenkt und warnen, dass ein Schlusskurs unter 64,37 US-Dollar zu einem Fall auf etwa 40 US-Dollar führen könnte.

Die Aktie von Circle (CRCL) stieg um 8,4 % auf 68,40 US-Dollar, nachdem der Stablecoin-Emittent die endgültige Genehmigung des OCC zur Gründung einer nationalen Treuhandbank erhalten hatte. Damit wird der 73,2 Milliarden US-Dollar schwere USDC-Stablecoin in einen einheitlichen Bundesrahmen überführt. Dieser Meilenstein markiert einen Wechsel von der staatlichen Einzelregulierung und erfolgt vor dem Hintergrund einer allgemein kryptofreundlichen Haltung der Trump-Administration, die auch Sony Bank, Ripple, BitGo und anderen Lizenzen erteilt hat.

Circle, der Emittent des USDC-Stablecoins, hat die endgültige Genehmigung des US-amerikanischen Office of the Comptroller of the Currency (OCC) zur Gründung der First National Digital Currency Bank, einer nationalen Treuhandbank unter dem Namen Circle National Trust, erhalten. Die am Freitag bekanntgegebene Genehmigung erlaubt Circle die Gründung eines bundesstaatlich regulierten Treuhandinstituts für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte. Circle National Trust wird zunächst treuhänderische Verwahrungsdienste für Circle und seine Tochtergesellschaften anbieten, mit einer möglichen Ausweitung auf institutionelle Kunden wie Banken und regulierte Derivatefirmen. Die Treuhandbank könnte schließlich auch die USDC-Reserve unter bundesstaatlicher Aufsicht verwalten. CEO Jeremy Allaire bezeichnete die Genehmigung als einen entscheidenden Schritt, um Blockchain in das US-Finanzsystem zu integrieren. Circle hat seinen regulatorischen Fußabdruck weltweit erweitert, darunter eine BitLicense in New York und die Einhaltung des EU-MiCA-Rahmenwerks. Die Marktkapitalisierung von USDC beträgt 73,3 Milliarden US-Dollar, und die Aktie von Circle stieg nach der Ankündigung im vorbörslichen Handel um 16 %.